問答題

【案例分析題】

計算題：
A公司是一個高成長的公司，目前公司總價值10000萬元，沒有長期負債，發(fā)行在外的普通股5000萬股，目前股價2元/股。該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤率12%，所得稅率25%，息稅前利潤的預(yù)期增長率6%。
現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金5000萬元，準備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債的市場利率為7%，A公司風(fēng)險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)系后，建議債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設(shè)定為4%，同時附送30張認股權(quán)證，認股權(quán)證在5年后到期，在到期前每張認股權(quán)證可以按2.5元的價格購買1股普通股。
假設(shè)公司的資產(chǎn)的賬面價值均與其市場價值始終保持一致。
要求：
(1)計算每張認股權(quán)證的價值。
(2)計算發(fā)行債券后的公司總價值，債券本身的內(nèi)在價值和認股權(quán)證的價值。
(3)計算公司在未來第5年末未行使認股權(quán)證前的每股股價和每股收益(保留4為小數(shù));
(4)計算第5年末行權(quán)后的每股股價和每股收益(保留4為小數(shù))。
(5)計算投資該附帶股權(quán)債券的內(nèi)含報酬率。
(6)判斷此債券的發(fā)行方案是否可行。
(7)行權(quán)后股價至少達到多少，附認股權(quán)債券可以成功發(fā)行。

答案： (1)每張純債券價值=40×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10)
=40×7.0236+...
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【案例分析題】

計算題：
A公司是一個制造企業(yè)，為增加產(chǎn)品產(chǎn)量決定添置一臺設(shè)備，預(yù)計該設(shè)備將使用2年，設(shè)備投產(chǎn)后企業(yè)銷售收入會增加1500萬元，付現(xiàn)成本增加200萬元(不含設(shè)備營運成本)。公司正在研究應(yīng)通過自行購置還是租賃取得。有關(guān)資料如下：
(1)如果自行購置該設(shè)備，預(yù)計購置成本2500萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為10年，殘值率為購置成本的5%。2年后該設(shè)備的變現(xiàn)價值預(yù)計為1000萬元。
(2)設(shè)備營運成本(包括維修費、保險費和資產(chǎn)管理成本等)每年100萬元。
(3)已知A公司的所得稅稅率為25%，投資項目的資本成本為10%。
(4)假設(shè)出租人B公司購置該設(shè)備的成本為2400萬元，預(yù)計該資產(chǎn)10年后變現(xiàn)價值為零;營運成本每年80萬元;所得稅稅率為25%，投資項目的資本成本為10%。B公司提出每期應(yīng)收取的租金為600萬元，每期期初收取。
要求：
(1)若A公司采用經(jīng)營租賃的方式取得設(shè)備的使用權(quán)，假設(shè)租賃是可撤銷的短期租賃，計算A公司的期初損益平衡租金。
(2)計算B公司的期初損益平衡租金。
(3)判斷租賃合約是否成立，解釋原因。
答案： (1)購置成本=2500萬元
折舊=2500×(1-5%)÷10=237.5(萬元)
2年后資產(chǎn)賬面...
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