R公司正考慮為它在加州的工廠重置包裝機(jī)。（1）該公司目前正在使用的包裝機(jī)每臺(tái)賬面凈值為100萬(wàn)美元，并在今后的5年中繼續(xù)以直線法計(jì)提折舊，直到賬面凈值變?yōu)榱?。工廠的工程師估計(jì)舊機(jī)器尚可使用10年，10年后變現(xiàn)收入為0。（2）新機(jī)器每臺(tái)購(gòu)置價(jià)格為500萬(wàn)美元，在10年內(nèi)以直線法計(jì)提折舊，直到其賬面凈值變?yōu)?0萬(wàn)美元。每臺(tái)新機(jī)器比舊機(jī)器每年可節(jié)約150萬(wàn)美元的稅前付現(xiàn)成本。（3）R公司估計(jì)，每臺(tái)舊包裝機(jī)能以25萬(wàn)美元的價(jià)格賣(mài)出。除了購(gòu)置成本外，每臺(tái)新機(jī)器還將發(fā)生60萬(wàn)美元的安裝成本。其中50萬(wàn)美元要和購(gòu)置成本一樣資本化，剩下的10萬(wàn)美元可立即費(fèi)用化。（4）因?yàn)樾聶C(jī)器運(yùn)行得比舊機(jī)器快得多，所以企業(yè)要為每臺(tái)新機(jī)器平均增加3萬(wàn)美元的原材料庫(kù)存。同時(shí)因?yàn)樯虡I(yè)信用，應(yīng)付賬款將增加1萬(wàn)美元。（5）最后，管理人員認(rèn)為盡管10年后新機(jī)器的賬面凈值為50萬(wàn)美元，但可能只能以30萬(wàn)美元轉(zhuǎn)讓出去，屆時(shí)還要發(fā)生4萬(wàn)美元搬運(yùn)和清理費(fèi)。（6）R公司的邊際所得稅稅率是40%，加權(quán)平均資本成本率為12%。要求：（1）請(qǐng)說(shuō)明在評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)，為什么不考慮舊機(jī)器的原始購(gòu)置價(jià)格；（2）計(jì)算重置包裝機(jī)的稅后增量現(xiàn)金流量（填寫(xiě)下表）； （3）計(jì)算重置包裝機(jī)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；（其中，（P/A，12%，5）=3.6048、（P/A，12%，4）=3.0373、（P/F，12%，5）=0.5674、（P／F，12%，10）=0.3220）（4）根據(jù)你的分析回答R公司是否應(yīng)該重置包裝機(jī)？并解釋原因。

計(jì)算分析題：海榮公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個(gè)汽車(chē)制造廠。公司財(cái)務(wù)人員對(duì)三家已經(jīng)上市的汽車(chē)制造企業(yè)A、B、C進(jìn)行了分析，相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：海榮公司稅前債務(wù)資本成本為10%，預(yù)計(jì)繼續(xù)增加借款不會(huì)明顯變化，公司所得稅稅率為25%。公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本60%，債務(wù)資本40%。該公司投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)采用實(shí)體現(xiàn)金流量法。當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，股票的平均收益率為10%。要求：計(jì)算評(píng)價(jià)汽車(chē)制造廠建設(shè)項(xiàng)目的必要報(bào)酬率（計(jì)算β時(shí)，取小數(shù)點(diǎn)后4位）

計(jì)算分析題：假如你是ABC公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。該公司正在考慮購(gòu)買(mǎi)一套新的生產(chǎn)線，估計(jì)初始投資為3000萬(wàn)元，預(yù)期每年可產(chǎn)生500萬(wàn)元的稅前利潤(rùn)（按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以5年期直線法計(jì)提折舊，凈殘值率為10%，會(huì)計(jì)政策與此相同），并已用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)方案可行。然而，董事會(huì)對(duì)該生產(chǎn)線能否使用5年展開(kāi)了激烈的爭(zhēng)論。董事長(zhǎng)認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用4年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用5年，還有人說(shuō)類似生產(chǎn)線使用6年也是常見(jiàn)的。假設(shè)所得稅稅率為33%，資本成本為10%，無(wú)論何時(shí)報(bào)廢凈殘值收入均為300萬(wàn)元。要求（就下列問(wèn)題發(fā)表意見(jiàn)）：（1）該項(xiàng)目可行的最短使用壽命是多少年（假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，內(nèi)插法求解，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）？（2）他們的爭(zhēng)論是否有意義（是否影響該生產(chǎn)線的購(gòu)置決策）？為什么？

計(jì)算分析題：某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，該投資活動(dòng)需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資200萬(wàn)元，無(wú)形資立投資25萬(wàn)元。該項(xiàng)目年平均凈收益為24萬(wàn)元，該企業(yè)股票收益與市場(chǎng)指數(shù)之間的協(xié)方差為0.8，市場(chǎng)指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，資本*市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為2%，該企業(yè)股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為8.625%。該企業(yè)權(quán)益?zhèn)鶆?wù)比為8：2（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），稅前債務(wù)資本成本為10%，該企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量如下（單位：萬(wàn)元）：要求：（1）計(jì)算投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率；（2）計(jì)算該項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率；（3）計(jì)算該項(xiàng)目包括初始期的靜態(tài)回收期和折現(xiàn)回收期；（4）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。

計(jì)算分析題：甲公司為一投資項(xiàng)目擬定了甲、乙兩個(gè)方案，請(qǐng)你幫助做出合理的投資決策，相關(guān)資料如下：（1）甲方案原始投資額在建設(shè)期起點(diǎn)一次性投入，項(xiàng)目壽命期為6年，凈現(xiàn)值為19.8萬(wàn)元；（2）乙方案原始投資額為100萬(wàn)元，在初始期起點(diǎn)一次性投入，項(xiàng)目壽命期為4年，初始期為1年，經(jīng)營(yíng)期每年的凈現(xiàn)金流量均為50萬(wàn)元；（3）該項(xiàng)目的折現(xiàn)率為10%。要求：（1）計(jì)算乙方案的凈現(xiàn)值；（2）用年等額年金法做出投資決策；（3）用共同年限法做出投資決策。

計(jì)算分析題：A公司在年初面臨設(shè)備的選擇決策。它可以購(gòu)買(mǎi)8臺(tái)甲型設(shè)備，每臺(tái)價(jià)格8000元。甲型設(shè)備將于第4年年末更換，預(yù)計(jì)無(wú)殘值收入。另一個(gè)選擇是購(gòu)買(mǎi)10臺(tái)乙型設(shè)備來(lái)完成同樣的工作，每臺(tái)價(jià)格5000元。乙型設(shè)備需于3年后更換，在第3年年末預(yù)計(jì)有500元／臺(tái)的殘值變現(xiàn)收入。兩個(gè)方案給企業(yè)帶來(lái)的年收入是相同的，該公司此項(xiàng)投資的機(jī)會(huì)成本為10%；所得稅稅率為30%（假設(shè)該公司將一直盈利），稅法規(guī)定的該類設(shè)備折舊年限為3年，殘值率為10%；預(yù)計(jì)選定設(shè)備型號(hào)后，公司將長(zhǎng)期使用該種設(shè)備，更新時(shí)不會(huì)隨意改變?cè)O(shè)備型號(hào)，以便與其他作業(yè)環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)。要求：分別計(jì)算采用甲、乙設(shè)備的平均年成本，并據(jù)此判斷應(yīng)購(gòu)買(mǎi)哪一種設(shè)備。

采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)方案時(shí)，關(guān)鍵是選擇折現(xiàn)率，則下列說(shuō)法正確的有（）。

綜合題：ABC公司研制成功一臺(tái)新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關(guān)資料如下：（1）公司的銷(xiāo)售部門(mén)預(yù)計(jì)，如果每臺(tái)定價(jià)3萬(wàn)元，銷(xiāo)售量每年可以達(dá)到10000臺(tái)；銷(xiāo)售量不會(huì)逐年上升，但價(jià)格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門(mén)預(yù)計(jì)，變動(dòng)制造成本每臺(tái)2.1萬(wàn)元，每年增加2%；不含折舊費(fèi)的固定制造成本每年4000萬(wàn)元，每年增加1%。新業(yè)務(wù)將在2007年1月1日開(kāi)始，假設(shè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。（2）為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)其購(gòu)置成本為4000萬(wàn)元。該設(shè)備可以在2006年年底以前安裝完畢，并在2006年年底支付設(shè)備購(gòu)置款。該設(shè)備按稅法規(guī)定折舊年限為5年，凈殘值率為5%；經(jīng)濟(jì)壽命為4年，4年后即2010年年底該項(xiàng)設(shè)備的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為500萬(wàn)元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營(yíng)4年，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)提前中止的情況。（3）生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8000萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)，在2006年年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率為5%。4年后該廠房的市場(chǎng)價(jià)值預(yù)計(jì)為7000萬(wàn)元。（4）生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的營(yíng)運(yùn)資本隨銷(xiāo)售額而變化，預(yù)計(jì)為銷(xiāo)售額的10%。假設(shè)這些營(yíng)運(yùn)資本在年初投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收回。（5）公司的所得稅稅率為40%。（6）該項(xiàng)目的成功概率很大，風(fēng)險(xiǎn)水平與企業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，可以使用公司的加權(quán)平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項(xiàng)目的銷(xiāo)售額與公司當(dāng)前的銷(xiāo)售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項(xiàng)目投入生產(chǎn)，因此該項(xiàng)目萬(wàn)一失敗不會(huì)危及整個(gè)公司的生存。要求：（1）計(jì)算項(xiàng)目的初始投資總額，包括與項(xiàng)目有關(guān)的固定資產(chǎn)購(gòu)置支出以及營(yíng)運(yùn)資本增加額。（2）分別計(jì)算設(shè)備和廠房的年折舊額以及第4年年末的賬面價(jià)值（提示：折舊按年提取，投入使用當(dāng)年提取全年折舊）。（3）分別計(jì)算第4年年末處置設(shè)備和廠房引起的稅后凈現(xiàn)金流最。（4）計(jì)算各年項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量以及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期。

下列表述中不正確的有（）。

綜合題：A公司擬投資一個(gè)新產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：（1）預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資1500萬(wàn)元，可以持續(xù)五年，預(yù)計(jì)每年付現(xiàn)的固定成本為80萬(wàn)元，變動(dòng)成本是每件360元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為100萬(wàn)元（與稅法估計(jì)一致）。預(yù)計(jì)各年銷(xiāo)售量為8萬(wàn)件，銷(xiāo)售價(jià)格為500元／件。生產(chǎn)部門(mén)估計(jì)需要500萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資。（2）A公司為上市公司，A公司的貝塔系數(shù)為1.32，原有資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率為30%，預(yù)計(jì)新產(chǎn)品投產(chǎn)后公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有變化，但目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整為資產(chǎn)負(fù)債率為50%。（3）A公司目前借款的平均利息率為7%，預(yù)計(jì)未來(lái)借款平均利息率會(huì)上漲為8%。（4）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率為3.5%，市場(chǎng)組合的平均收益率為9.5%，A公司的所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算評(píng)價(jià)新項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率；（2）計(jì)算新項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；（3）利用敏感分析法確定凈現(xiàn)值對(duì)單價(jià)的敏感系數(shù)；（4）利用敏感分析法確定凈現(xiàn)值為0時(shí)的銷(xiāo)售水平。