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問(wèn)答題某公司一長(zhǎng)期投資項(xiàng)目各期凈現(xiàn)金流量為：NCF₀＝－3000萬(wàn)元，NCF₁＝－3000萬(wàn)元，NCF₂＝0萬(wàn)元，第3－11年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為1200萬(wàn)元，第十一年另還有回收額200萬(wàn)元。該公司的資本成本率為10％。計(jì)算：原始投資額、終結(jié)現(xiàn)金流量、投資回收期、凈現(xiàn)值，并做出判斷。

參考答案：

原始投資額=3000+3000=6000（萬(wàn)元）
終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量=1200+200=1400（萬(wàn)元）

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1.問(wèn)答題某企業(yè)投資100萬(wàn)元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值率為4%，可使用3年，折舊按直線法計(jì)算。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為：100萬(wàn)元、200萬(wàn)元、150萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本（除折舊外的費(fèi)用）增加額分別為40萬(wàn)元、120萬(wàn)元、50萬(wàn)元。企業(yè)適用的所得稅率為25％，要求的最低投資報(bào)酬率為10％。計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值，并做出判斷。

參考答案：第一年增加凈現(xiàn)金流量＝21＋32＝53（萬(wàn)元）
第二年增加凈現(xiàn)金流量＝36＋32＝68（萬(wàn)元）
第三...

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2.問(wèn)答題某企業(yè)投資100萬(wàn)元購(gòu)入一臺(tái)設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值率為4%，可使用3年，折舊按直線法計(jì)算。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為：100萬(wàn)元、200萬(wàn)元、150萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本（除折舊外的費(fèi)用）增加額分別為40萬(wàn)元、120萬(wàn)元、50萬(wàn)元。企業(yè)適用的所得稅率為25％，要求的最低投資報(bào)酬率為10％。假設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)無(wú)其他變化，預(yù)測(cè)未來(lái)3年企業(yè)每年的稅后利潤(rùn)。

參考答案：每年的折舊額：100（1-4%）÷3＝32（萬(wàn)元）
第一年增加稅后利潤(rùn)＝（100－40－32）×（1－25％）...

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3.問(wèn)答題某公司擬發(fā)行債券，債券面值為1000元，5年期，票面利率8％，每年付息一次，到期還本。若預(yù)計(jì)發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10％，債券發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行額的5％，該公司適用的所得稅稅率為30％，則該債券的資本成本為多少？

參考答案：債券發(fā)行價(jià)格＝1000×8％×PVIFA_10%，5＋1000×PVIF_10％，5

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4.問(wèn)答題 某公司現(xiàn)有普通股600萬(wàn)股，股本總額6000萬(wàn)元，公司債券3600萬(wàn)元。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩備選方案：
一是增發(fā)普通股300萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格15元；
一是平價(jià)發(fā)行公司債券4500萬(wàn)元。若公司債券年利率8%，所得稅率25%。
如果該公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1800萬(wàn)元，對(duì)兩個(gè)籌資方案作出擇優(yōu)決策。

參考答案：因?yàn)轭A(yù)計(jì)EBIT1800萬(wàn)元＞1368萬(wàn)元，所以應(yīng)選擇發(fā)行債券的方案。

5.問(wèn)答題 某公司現(xiàn)有普通股600萬(wàn)股，股本總額6000萬(wàn)元，公司債券3600萬(wàn)元。公司擬擴(kuò)大籌資規(guī)模，有兩備選方案：
一是增發(fā)普通股300萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格15元；
一是平價(jià)發(fā)行公司債券4500萬(wàn)元。若公司債券年利率8%，所得稅率25%。
計(jì)算兩種籌資方案的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)。

參考答案：（EBIT-3600*8%）（1-25%）/（600+300）
=（EBIT-3600*8%-4500*8%）...

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