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問答題 a.蝶形頭寸是按執(zhí)行價格X₁買入一份看漲期權，按執(zhí)行價格X₂賣出兩份看漲期權及按執(zhí)行價格X₃買入一份看漲期權。X₁小于X₂，X₂小于X₃，三者成等差。所有看漲期權到期日均相同。畫出這一策略的收益圖形。
b.水平組合是按執(zhí)行價格X₂買入一份看漲期權，執(zhí)行價格X₁買入一份看跌期權，X₂大于X₁。畫出此策略的收益圖。

參考答案：

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1.問答題 在本題中，我們將推導歐式期權（在到期之前支付紅利）的看漲-看跌期權平價關系。為了簡化起見，假定股票到期日支付了D美元/股的紅利。
a.在期權到期日，股票+看漲期權頭寸的價值是多少？
b.現(xiàn)在考慮一資產(chǎn)組合，包含一看漲期權、一零息票債券，兩者期限相同，債券面值（X+D）。該資產(chǎn)組合在期權到期日的價格是多少？如果不考慮股票價格，投資者會發(fā)現(xiàn)其價值等于股票+看跌期權資產(chǎn)組合的價值。
c.a和b中兩個資產(chǎn)組合的成本是多少？

參考答案：

2.問答題CALL公司的普通股數(shù)月來一直按50美元/股左右的價格交易，投資者認為三個月內(nèi)它仍會保持在這一價位。執(zhí)行價為50美元的三個月看跌期權售價4美元。投資者怎樣使用看漲期權、看跌期權和無風險貸款構建資產(chǎn)組合，以在到期時獲得與股票相同的收益？構建這一組合現(xiàn)在的凈成本是多少？

參考答案：

3.問答題CALL公司的普通股數(shù)月來一直按50美元/股左右的價格交易，投資者認為三個月內(nèi)它仍會保持在這一價位。執(zhí)行價為50美元的三個月看跌期權售價4美元。投資者如何根據(jù)股價變化的預期用看漲期權與看跌期權構建一簡單的期權策略？實現(xiàn)這一投資策略需要花費多少錢？投資者在股價朝什么方向變動多大時開始有損失？

參考答案：賣出一鞍式組合，即賣出一份看跌期權和一份看漲期權，實現(xiàn)期權費收入為4美元+5.18美元=9.18美元。如果股票最終價格為...

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4.問答題CALL公司的普通股數(shù)月來一直按50美元/股左右的價格交易，投資者認為三個月內(nèi)它仍會保持在這一價位。執(zhí)行價為50美元的三個月看跌期權售價4美元。如果無風險利率為每年10%，執(zhí)行價50美元的三個月CALL股票看漲期權售價是多少（無紅利支付）？

參考答案：

5.問答題PUTT公司的普通股最近一個月來交易價格變動很小，投資者確信三個月后其價格將遠遠突破這一價格范圍，但投資者并不知道它是上漲還是下跌。股票現(xiàn)價為每股100美元，執(zhí)行價100美元的三個月看漲期權的售價為10美元。股價投資者對該股票價格未來走勢的預期會構建一什么樣的簡單的期權戰(zhàn)略？價格需變動多大，投資者的最初投資才能獲利？

參考答案：