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問答題喬（Joe）剛剛買入一項股指基金，當(dāng)前賣價為400美元/股。為避免損失，喬以20美元買入兩平歐式看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為400美元，到期日為三個月。薩利（Sally）是喬的財務(wù)顧問，他指出喬花了太多的錢在看跌期權(quán)上。他注意到有執(zhí)行價格為390美元的三個月看跌期權(quán)，其期權(quán)價格只需15美元，并建議喬用更便宜的看跌期權(quán)。通過畫出股票與看跌期權(quán)的組合頭寸圖，分析喬及薩利的策略。

參考答案：

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1.問答題 投資者以執(zhí)行價格X=100美元賣出看跌期權(quán)，并以X=110美元買入看跌期權(quán)。兩項看跌期權(quán)基于同一股票，且有相同的到期日。
a.畫出此策略的收益圖。
b.畫出此策略的利潤圖。
c.如當(dāng)前股票的β值為正，此資產(chǎn)組合有正的還是負(fù)的β值？

參考答案：

2.問答題證明對于給定的一種股票，其到期日相同的兩種期權(quán)，兩平的看漲期權(quán)費用高于兩平的看跌期權(quán)費用（提示：利用看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的平價關(guān)系）。

參考答案：

3.問答題投資者買入一股票，并賣出一年期看漲期權(quán)，X=10美元，買入一年期看跌期權(quán)，X=10美元。投資者的整個資產(chǎn)組合的交易活動費用支出為9.50美元。無風(fēng)險利率為多少？假定股票不發(fā)紅利（X代表執(zhí)行價格）。

參考答案：

4.問答題福特公司的一項看跌期權(quán)以執(zhí)行價60美元在Acme期權(quán)交易所交易價格，期權(quán)價格為2美元。使投資者奇怪的是，福特公司同樣的到期日的看跌期權(quán)以執(zhí)行價格62美元在Apex期權(quán)交易所交易，期權(quán)價格也是2美元。如果投資者打算持有這一期權(quán)頭寸直到到期日，利用價格的不正常設(shè)計一個凈投資為零的套利策略，并畫出投資者的收益圖。

參考答案：

5.問答題考慮下列期權(quán)資產(chǎn)組合：投資者以執(zhí)行價格105美元賣出1月份IBM的看漲期權(quán)，以執(zhí)行價格100美元賣出1月份IBM看跌期權(quán)。這個投資者在“賭”的是什么？也就是說，投資者之所以有這樣的投資，是因為他對IBM的股價有怎樣的預(yù)期？

參考答案：

投資者認(rèn)為IBM的股票波動性很小。這一頭寸類似于鞍式期權(quán)組合。