注冊會計師投資項目資本預(yù)算問答題每日一練(2019.03.15)

綜合題：已知：某企業(yè)為開發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬元建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個方案可供選擇。
甲方案各年的凈現(xiàn)金流量為：

乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點用800萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時墊支200萬元營運資本，立即投入生產(chǎn)。預(yù)計投產(chǎn)后第1年到第10年每年新增500萬元銷售收入，每年新增的付現(xiàn)成本和所得稅分別為200萬元和50萬元；第10年回收的固定資產(chǎn)余值和營運資本分別為80萬元和200萬元。
丙方案的現(xiàn)金流量資料如下表所示：

注：“6～10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等。
若企業(yè)要求的必要報酬率為8%，部分資金時間價值系數(shù)如下：

要求：
（1）計算乙方案項目壽命期各年的凈現(xiàn)金流量：
（2）根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，寫出表中用字母表示的丙方案相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計凈現(xiàn)金流量（不用列算式）；
（3）計算甲、丙兩方案的包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期：
（4）計算（P／F，8%，10）和（A／P，8%，10）的值（保留四位小數(shù)）；
（5）計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評價甲、乙兩方案的財務(wù)可行性；
（6）如果丙方案的凈現(xiàn)值為725.69萬元，用等額年金法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項目投資的決策。

某公司有一臺設(shè)備，購于兩年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。該公司所得稅稅率為25%，要求的最低投資報酬率為10%，如果更新，每年可以增加銷售收入100萬元，有關(guān)資料見下表（金額單位：萬元）：

按照稅法規(guī)定，舊設(shè)備采用雙倍余額遞減法計提折舊，新設(shè)備按照年數(shù)總和法計提折舊。預(yù)計未來的四年每年都需要繳納所得稅。
要求：
（1）按照稅法規(guī)定計算舊設(shè)備和新設(shè)備每年的折舊額；
（2）計算使用新設(shè)備之后，每年增加的折舊及折舊抵稅；
（3）按照稅法規(guī)定計算舊設(shè)備目前的賬面價值以及變現(xiàn)損失抵稅或收益納稅；
（4）計算舊設(shè)備變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量；
（5）計算使用新設(shè)備增加的投資額：
（6）計算繼續(xù)使用舊設(shè)備時，第4年末設(shè)備變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量；
（7）計算使用新設(shè)備時，第4年末設(shè)備變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量；
（8）計算新設(shè)備每年增加的稅后收入和節(jié)約的稅后付現(xiàn)成本：
（9）計算使用新設(shè)備第1～4年每年增加的現(xiàn)金流量：
（10）按照差量現(xiàn)金流量，計算更新設(shè)備方案的內(nèi)含報酬率，并作出是否更新的決策；
（11）按照差量現(xiàn)金流最，計算更新設(shè)備方案的差量凈現(xiàn)值，并作出是否更新的決策。

計算分析題：海榮公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個汽車制造廠。公司財務(wù)人員對三家已經(jīng)上市的汽車制造企業(yè)A、B、C進(jìn)行了分析，相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下：

海榮公司稅前債務(wù)資本成本為10%，預(yù)計繼續(xù)增加借款不會明顯變化，公司所得稅稅率為25%。公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本60%，債務(wù)資本40%。該公司投資項目評價采用實體現(xiàn)金流量法。當(dāng)前無風(fēng)險收益率為5%，股票的平均收益率為10%。
要求：計算評價汽車制造廠建設(shè)項目的必要報酬率（計算β時，取小數(shù)點后4位）

R公司正考慮為它在加州的工廠重置包裝機。
（1）該公司目前正在使用的包裝機每臺賬面凈值為100萬美元，并在今后的5年中繼續(xù)以直線法計提折舊，直到賬面凈值變?yōu)榱?。工廠的工程師估計舊機器尚可使用10年，10年后變現(xiàn)收入為0。
（2）新機器每臺購置價格為500萬美元，在10年內(nèi)以直線法計提折舊，直到其賬面凈值變?yōu)?0萬美元。每臺新機器比舊機器每年可節(jié)約150萬美元的稅前付現(xiàn)成本。
（3）R公司估計，每臺舊包裝機能以25萬美元的價格賣出。除了購置成本外，每臺新機器還將發(fā)生60萬美元的安裝成本。其中50萬美元要和購置成本一樣資本化，剩下的10萬美元可立即費用化。
（4）因為新機器運行得比舊機器快得多，所以企業(yè)要為每臺新機器平均增加3萬美元的原材料庫存。同時因為商業(yè)信用，應(yīng)付賬款將增加1萬美元。
（5）最后，管理人員認(rèn)為盡管10年后新機器的賬面凈值為50萬美元，但可能只能以30萬美元轉(zhuǎn)讓出去，屆時還要發(fā)生4萬美元搬運和清理費。
（6）R公司的邊際所得稅稅率是40%，加權(quán)平均資本成本率為12%。
要求：
（1）請說明在評價項目時，為什么不考慮舊機器的原始購置價格；
（2）計算重置包裝機的稅后增量現(xiàn)金流量（填寫下表）；

（3）計算重置包裝機項目的凈現(xiàn)值；（其中，（P/A，12%，5）=3.6048、（P/A，12%，4）=3.0373、（P/F，12%，5）=0.5674、（P／F，12%，10）=0.3220）
（4）根據(jù)你的分析回答R公司是否應(yīng)該重置包裝機？并解釋原因。